ماذا يحدث للسهم عندما تصبح الشركة خاصة؟

هل تساءلت يومًا ما الذي سيحدث إذا قامت أي من الشركات التي تستثمر فيها من خلال محفظة استثمارية بالشطب المفاجئ من سوق الأسهم؟

هل تعرف ماذا سيحدث لأسهمك؟ أرماندو، بطل مثل هذا الموقف، هو اليوم حالة يمكن التعلم منها. قبل بضع سنوات، قررت شركة الحواسيب الأمريكية الكبرى «دِل» الشطب من بورصة نيويورك وأن تصبح شركة خاصة. وقد فعلت ذلك بغطاء من القروض الكبيرة والدعم المالي من شركاء آخرين.

كان ذلك يعني أن جميع المستثمرين الأقلية الذين وضعوا أموالهم في أوراقها المالية لم يعودوا مساهمين أو حاملي تلك الأدوات. كان أرماندو قد بدأ الاستثمار في ذلك الوقت، وقد نبهه الحدث لأنه كان يمتلك أسهمًا في دِل. وتساءل، لا يخلو من اليأس، عما سيحدث. وبالفعل فهذا سؤال يطرحه أي مستثمر على نفسه طوال مسيرته الاستثمارية. وإن لم تكن قد فعلت، فما زال الوقت مناسبًا لفهم العملية.

العامة مقابل الخاصة

الشركة العامة هي الشركة المدرجة في البورصة. لذلك، إلى جانب مالكيها والمساهمين الأكبر فيها، يوجد أيضًا مساهمون من الأقلية لا يتخذون قرارات مؤثرة بشأن الشركة.

إذا استثمرت في أسهم الشركات، فأنت تمتلك جزءًا صغيرًا من كل تلك الشركات التي وضعت فيها بعض المال عبر الأسهم. وبوجه عام، تدخل الشركات المتداولة علنًا إلى السوق عبر طرح عام أولي ثم تبقى هناك إلى الأبد. وهي طريقة للحصول على رأس مال جديد بشكل مستمر.

ومع ذلك، قد يقرر المساهمون الرئيسيون في شركة ما بيعها أو أن تستحوذ شركة أخرى غير مدرجة على الشركة المعنية. فماذا يحدث حينها للمستثمر من الأقلية؟ كان هذا هو السؤال الذي طرحه أرماندو على نفسه في عام 2013 عندما أعلنت الأخبار أن دِل ستصبح شركة خاصة.

يتعين على الشركة أن تدفع لمساهمي الأقلية مقابل جميع الأسهم التي يمتلكونها، بسعر يعود بالنفع عليهم، وليس أقل من قيمتها السوقية وقت الشراء. وفي الوقت نفسه، تقوم الشركة بإلغاء جميع أسهمها عبر آليات تشغيلية وقانونية. كانت تلك تكلفة مرتفعة على الشركة ومالكيها، لكنها كانت لحماية من لم يشاركوا في القرار.

لكن ماذا يحدث إذا استوعبت شركة أخرى شركةً أمتلك فيها أسهمًا؟

الشيء الوحيد الذي يحدث هو أن أسهم الشركة التي اشتريتها تُستبدل بأسهم الشركة التي استوعبت شركتك. تختفي أسهمك الأصلية، لكنك لا تتكبد خسارة لأنك تتلقى أسهمًا أخرى مقابلها. وهو موضوع يحاول البعض أحيانًا تخويف المستثمرين به. إما عبر ذكر شركات معروفة «لم تعد موجودة، وبالتالي لم تعد أسهم تلك الشركات موجودة».

على سبيل المثال، لم يعد Banco Central وBanco Hispanoamericano موجودين، لكن هذا لا يعني أن الأشخاص الذين اشتروا أسهم هذين البنكين فقدوا كل شيء. فالذين اشتروا سابقًا أسهم Banco Central أو Banco Hispanoamericano أصبحوا الآن مساهمين في Banco Santander إذا لم يكونوا قد باعوا أسهمهم.

كما اختفت Hidroeléctrica Española وIberduero أيضًا، لكن مساهميهما أصبحوا مساهمين في Iberdrola. ولم تعد أسهم Catalana de Gas وGas Madrid موجودة كذلك. ومع ذلك، فإن جميع الأشخاص الذين كانوا يملكون أسهمًا في هذه الشركات واحتفظوا بها أصبحوا الآن مساهمين في Gas Natural Fenosa.

دروس في الاستثمار

بعد خمس سنوات من إعادة دِل شراء أسهمها، ثم عودتها إلى الإدراج العام، وتحملها ديونًا لمعالجة أوضاعها المالية، عادت إلى العناوين بخبر ما زال أرماندو يتذكره:

«دِل، أكبر شركة خاصة في العالم، ستُدرج في بورصة نيويورك بعد إطلاق عرض لشراء أوراق DVMT المالية في صفقة نقدية وبالأسهم بقيمة 21.7 مليار دولار، أي 18.7 مليار يورو. وقد أُنشئت DVMT، وهي الشركة، لتمويل الاندماج مع EMC في عام 2016، ثم أصدرت لاحقًا أسهمًا إضافية مرتبطة بـ VMware، إحدى شركات مجموعة EMC».

لم يفكر أرماندو مرتين وأعاد الاستثمار في الشركة. تقلبات السوق مستمرة. إنها بيئة يكون فيها التذبذب حاضرًا. لكن من الممكن اعتماد استراتيجيات مختلفة مفيدة.

يُعد المستشار المالي مساعدة أساسية، لكن يجب أن يصاحب ذلك معرفة بالبيئة التي يُستثمر فيها مالك. كان ذلك أهم درس تعلمه أرماندو من قضية دِل، وهو ما يشاركه مع المستثمرين اليوم.