ما هو تقلب السوق وكيفية إدارته؟

تُعدّ تقلبات السوق أحد المقاييس الأساسية للمخاطر في الاستثمار. فالتقلب المرتفع يُعدّ مخاطرة لأن التذبذبات الكبيرة تزيد من خطر الخسارة في القيمة عندما قد تحتاج إلى البيع لاستعادة أموالك. ويمكن قياس التقلب لأي شيء يتحرك بمرور الوقت: سعر سهم، مؤشر، صندوق استثماري مشترك. 

وعند مقارنة الاستثمارات التاريخية، يكون من المفيد بالتالي مقارنة أدائها وتقلبها. فنحن نبحث عن أفضل استثمار أداءً بأقل مستوى من المخاطر. يعرض Y Comparator العوائد التاريخية لملفات إدارة Yomoni وصناديق الاستثمار المتنوعة المنافسة وفق محورين: 

• الأداء السنوي المُحتسب على أساس سنوي مركب. 

• التقلب التاريخي. 

لماذا توجد تقلبات السوق؟ 

أولًا، الأصول الوحيدة ذات التقلب الصفري هي تلك التي تتحرك في خط مستقيم. وهي نادرة جدًا! وأي أصل يخضع للعرض والطلب سيكون بالضرورة متقلبًا. ويمكن لثلاثة عوامل أن تفسر تقلبات السوق: 

• تغير في الدخل المتوقع (مثلًا بالنسبة للسهم: توقّع توزيعات أرباح مستقبلية أقل من المتوقع). 

• تغير في درجة اليقين بشأن الدخل المتوقع (مثلًا بالنسبة للسند: يزداد خطر عدم السداد). 

• تغير في أسعار الفائدة (لأن أسعار الفائدة تعدّل، عبر خصم التدفقات النقدية المستقبلية، القيمة الحالية للسهم). 

• قد يؤدي تغير طفيف أحيانًا في أحد هذه العوامل إلى تغيرات كبيرة في الأسعار وزيادة التقلب. 

فعلى سبيل المثال، إذا أعلنت شركة أنها فازت بعقد جديد مهم بينما لم يكن المستثمرون يتوقعون ذلك، فقد يقفز سعر سهمها. وبالمثل، إذا قدمت شركة متعثرة خطة تمويل متماسكة، فقد تتعافى سنداتها. وهذان مثالان على التقلب الصعودي. 

بعض الشركات أكثر تقلبًا بطبيعتها: وهي الشركات التي يحيط أكبر قدر من عدم اليقين بأرباحها. وتُعد الشركات الدورية (مورّدو السيارات، الصناعة الكيميائية، البناء، إلخ)، والشركات غير الربحية (شركات الطيران)، أو الشركات سريعة النمو لكنها تسجل خسائر (العديد من الشركات الناشئة) الأكثر تقلبًا. 

وبالنسبة للسندات، كلما طال أجل الاستحقاق (10، 20، 30 سنة...) زاد تقلب السند. فحتى لو كنا نعرف السعر الذي سيُسدَّد به السند، فإننا لا نعرف بيقين ما إذا كان مُصدر السند سيظل موجودًا حينها. إضافة إلى ذلك، يكون المستثمر عرضة لاحتمال ارتفاع التضخم، ما يضر بالقيمة الفعلية للمبالغ المستردة عند الاستحقاق. 

وبسبب المعلومات الجديدة، يزداد التقلب عندما تُقدَّر فجأة القيمة العادلة للسهم عند B بينما السعر عند A. وكلما كانت المسافة بين A وB أكبر، زاد تذبذب السعر وارتفع التقلب. وعلى مستوى السوق ككل، يمكن تفسير ارتفاع التقلب بظواهر أكثر شمولًا، مثلًا: 

• تغيير قد يؤثر في أرباح قطاع كامل أو جميع الشركات دفعة واحدة (نزاع سياسي، حرب، لوائح جديدة...)

• نشر بيانات يجعل المستثمرين يدركون أنهم كانوا مخطئين في توقعاتهم (إذا كانت إحصاءات مبيعات السيارات أفضل من المتوقع، فهناك سبب وجيه لاعتقاد المستثمرين أن أرباح شركات السيارات ستكون أعلى مما قدّروه، وبالتالي أن أسعار أسهم السيارات يجب أن تكون أعلى)

• تغير غير متوقع في أسعار الفائدة. تؤثر أسعار الفائدة في سعر جميع المنتجات المالية والعقارات عبر آليات الخصم.   

وبشكل عام، يخلق عدم اليقين والمفاجأة تقلبًا، صعودًا وهبوطًا. 

كيفية تقليل تقلب المحفظة 

تكون الأسهم والعملات المشفرة عمومًا أكثر تقلبًا من السندات، التي تكون عمومًا أكثر تقلبًا من سوق النقد. أما حسابات التوفير البنكية فذات تقلب صفري (أو منخفض جدًا، إذ تتغير معدلاتها أحيانًا ولكن ليس بشكل متكرر). 

إن الجمع بين عدة أسهم يخفض تقلب المحفظة: ولهذا يكون مؤشر الأسهم عمومًا أقل تقلبًا من سهم فردي. وهذه هي الجاذبية الأساسية للتنويع! ويزداد ذلك صحة إذا كانت القطاعات غير مترابطة (أي لا تتحرك في الاتجاه نفسه) ومع وجود تنويع جغرافي وتنويع في العملات. وفي هذا الجانب، تُعد صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) أدوات مالية ممتازة لأنها تتيح التنويع. 

وعلى مستوى المحفظة، يمكن أيضًا أن يؤدي الجمع بين الأسهم والسندات إلى خفض التقلب. وهنا أيضًا، يُعد استخدام صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ضروريًا لتحقيق التنويع بتكلفة أقل. 

احذر من تقلبات السوق السابقة 

عند حساب تقلبات السوق، نستخدم بيانات تاريخية. لكن الأداء السابق لا يتنبأ بالأداء المستقبلي! وهذا يعني أن التقلبات السابقة لا تتنبأ بالتقلبات المستقبلية. فتقلبات السوق تتغير بمرور الوقت. فقد يصبح سهم هادئ، أو سوق هادئ لا يتغير كثيرًا، شديد التقلب فجأة. ويُعرف ذلك بتحول نظام التقلب، وهي ظاهرة تفاجئ العديد من المستثمرين. 

ما هو التقلب الضمني؟ 

وأخيرًا، هناك التقلب الضمني. وهو مفهوم إشكالي لأنه غير قابل للقياس مباشرة في السوق. وهو يعكس فكرة أن الأسعار ليست متقلبة بعد، لكنها ستكون كذلك قريبًا. وللتبسيط، الأمر يشبه مرور قطار TGV بمدينة إقليمية تبعد ساعة عن باريس، لكننا لا نعرف بعد أي مدينة ستكون. أسعار العقارات تنتظر. 

لقد ارتفعت قليلًا لأن بعض المشترين تموضعوا بالفعل. ومع ذلك، نعلم أنه بمجرد أن يصبح الإعلان رسميًا، سترتفع المدينة المختارة بنسبة 20%، وسيخسر غير المختارين كل ما كسبوه. عندها يتصرف السعر مثل شريط مطاطي على وشك الانقطاع: يتراكم التوتر، وما إن تظهر الأخبار حتى تحدث حركة كبيرة، في اتجاه أو آخر. التقلب غير حاضر فعليًا، لكنه كامن. 

ونتحدث عن التقلب الضمني لأن هذا التقلب غير قابل للقياس بعد في أسعار الأصول. لكنه قابل للقياس في سعر الخيارات، أي سعر الحماية من تقلبات الأسعار. في أسواق الأسهم، يزداد التقلب قبل القرارات المهمة (مثل تحركات أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية) ثم ينخفض. وبشكل ما، فهو يعكس توقعات التقلب المستقبلي.

كيف تتصرف في أوقات ارتفاع تقلبات السوق؟ 

كمستثمر، قد يكون التقلب مخيفًا. فقد يجعلك تشعر أحيانًا بأنك تخسر ثروتك بالكامل، وفي أحيان أخرى قد يصيبك بالغرور فتظن أنك ملك النفط. الخبر الجيد هو أنك لست مضطرًا للتفاعل. فالتقلب جزء طبيعي من السوق، ومحاولة الاستجابة له طريقة ممتازة لارتكاب الأخطاء. إليك 3 نصائح لتحمل الجلسات المتقلبة بشكل أفضل: 

• حافظ على أفق طويل الأجل: التذبذبات المفاجئة جزء من الرحلة، لكن الأجل الطويل هو الأهم. كما على الطريق السريع: فتح الباب للنظر إلى الطريق أمامك مخيف، لكن النظر إلى الأفق يبعث على الهدوء. خذ خطوة إلى الوراء، وحافظ على رباطة جأشك. 

• نوّع: ليست كل الأصول ترتفع وتنخفض في الوقت نفسه. التنويع هو أفضل طريقة لتقليل التقلب الذي تتعرض له المحفظة. 

• استخدم الدفعات المجدولة: فهي تستفيد من التقلب، لأنه مع المبلغ نفسه كل شهر، تشتري أسهمًا أكثر بعد الانخفاض وأسهمًا أقل بعد الارتفاع.