회사가 상장 폐지(사유화)되면 주식은 어떻게 될까요?

포트폴리오를 통해 투자한 기업 중 하나가 갑자기 주식 시장에서 상장 폐지된다면 어떤 일이 벌어질지 상상해 본 적이 있으신가요?

여러분이 보유한 주식은 어떻게 될까요? 실제로 이러한 상황을 겪은 아르만도(Armando)의 사례는 오늘날 우리에게 큰 배움이 됩니다. 몇 년 전, 미국의 거대 컴퓨터 기업인 델(Dell)은 뉴욕증권거래소에서 상장 폐지하고 비공개 기업으로 전환하기로 결정했습니다. 대규모 대출과 다른 파트너들의 재정적 지원을 바탕으로 내린 결정이었습니다.

이는 해당 주식에 돈을 투자했던 모든 소액 투자자들이 더 이상 주주나 해당 금융 상품의 보유자가 아님을 의미했습니다. 당시 투자를 시작했던 아르만도는 델의 주식을 보유하고 있었기 때문에 이 사건에 크게 긴장했습니다. 그는 절망적인 심정으로 앞으로 어떻게 될지 궁금해했습니다. 실제로 이는 모든 투자자가 투자 여정 속에서 한 번쯤 스스로에게 던져봤을 질문입니다. 그렇지 않았다면, 지금이라도 그 과정을 이해하기에 늦지 않았습니다.

상장 기업 vs. 비공개 기업

상장 기업(공기업)은 주식 시장에 상장된 회사입니다. 따라서 대주주와 소유주 외에도, 회사의 중대한 의사 결정에는 참여하지 않는 소액 주주들이 존재합니다.

기업의 주식에 투자한다는 것은 주식을 통해 일정 금액을 투자한 모든 기업의 아주 작은 지분을 소유하는 것을 의미합니다. 일반적으로 상장 기업은 기업공개(IPO)를 통해 증시에 입성한 후 영구적으로 상장 상태를 유지합니다. 이는 지속적으로 새로운 자금을 조달하는 방법입니다.

하지만 회사의 대주주들이 회사를 매각하기로 결정하거나, 다른 비상장 기업이 해당 회사를 인수할 수도 있습니다. 그렇다면 소액 투자자는 어떻게 될까요? 바로 이 질문이 2013년 델이 비공개 기업으로 전환한다는 뉴스가 발표되었을 때 아르만도가 스스로에게 던졌던 질문입니다.

회사는 소액 주주들이 보유한 모든 주식에 대해 인수 당시의 시장 가치보다 낮지 않은, 주주들에게 유리한 가격으로 대가를 지불해야 합니다. 그동안 회사는 운영 및 법적 메커니즘을 통해 모든 주식을 회수합니다. 이는 회사와 소유주들에게 큰 비용이 드는 일이지만, 의사 결정에 참여하지 않은 이들을 보호하기 위한 조치였습니다.

그렇다면 내가 주식을 보유한 회사가 다른 회사에 흡수 합병되면 어떻게 될까요?

유일하게 일어나는 일은 귀하가 매수한 회사의 주식이 귀하의 회사를 흡수한 다른 회사의 주식으로 교환되는 것뿐입니다. 기존 주식은 사라지지만, 그 대신 다른 주식을 받기 때문에 어떠한 손실도 발생하지 않습니다. 이는 사람들이 때때로 투자자들에게 겁을 주기 위해 사용하는 주제이기도 합니다. "더 이상 존재하지 않으므로 해당 회사의 주식도 더 이상 존재하지 않는다"며 잘 알려진 기업들을 예로 들면서 말이죠.

예를 들어, 센트랄 은행(Banco Central)과 이스파노아메리카노 은행(Banco Hispanoamericano)은 더 이상 존재하지 않지만, 그렇다고 이 두 은행의 주식을 산 사람들이 모든 것을 잃었다는 의미는 아닙니다. 과거에 센트랄 은행이나 이스파노아메리카노 은행의 주식을 샀던 사람들은 주식을 팔지 않았다면 현재 산탄데르 은행(Banco Santander)의 주주가 되어 있습니다.

이드로엘렉트리카 에스파뇰라(Hidroeléctrica Española)와 이베르두에로(Iberduero)도 사라졌지만, 그 주주들은 이베르드로라(Iberdrola)의 주주가 되었습니다. 카탈라나 데 가스(Catalana de Gas)와 가스 마드리드(Gas Madrid)의 주식 역시 더 이상 존재하지 않지만, 이 회사들의 주식을 보유하고 계속 유지해 온 사람들은 모두 현재 가스 네추럴 페노사(Gas Natural Fenosa)의 주주입니다.

투자의 교훈

델이 주식을 되사고 비공개 기업으로 전환한 뒤 재무 구조 개선을 위해 부채를 떠안은 지 5년 후, 아르만도가 여전히 기억하는 다음과 같은 뉴스로 델은 다시 헤드라인을 장식했습니다.

"세계 최대 비공개 기업인 델이 현금과 주식을 합쳐 217억 달러(187억 유로) 규모의 거래로 DVMT 주식 매수 제안을 출시한 후 뉴욕증권거래소에 재상장될 예정입니다. DVMT는 2016년 EMC와의 합병 자금을 조달하기 위해 설립된 회사로, 이후 EMC 그룹 계열사 중 하나인 VMware를 기초자산으로 하는 추적주식을 발행했습니다."

아르만도는 두 번 생각하지 않고 이 회사에 재투자했습니다. 시장의 변동성은 끊임없이 존재합니다. 변동성이 늘 존재하는 환경이지만, 유익한 다양한 전략을 채택하는 것은 가능합니다.

재무 설계사는 필수적인 도움이 되지만, 귀하의 자금이 투자되는 환경에 대한 지식이 반드시 병행되어야 합니다. 이것이 바로 아르만도가 델의 사례를 통해 얻은 가장 중요한 교훈이자, 오늘날 그가 투자자들과 공유하고자 하는 가치입니다.