Tabela de Conteúdos
Introdução
O que é um ETF amortecido (Buffered ETF)?
Por que os ETFs amortecidos são chamados de “Boomer Candy”?
Como funcionam os ETFs amortecidos?
ETFs amortecidos vs. ETFs de Covered Call vs. ETFs de índice tradicionais
Prós e contras dos ETFs amortecidos
Entendendo os riscos
Resultado definido vs. Acesso flexível ao mercado
Conclusão
FAQs
Introdução
O nome parece algo que você encontraria em uma loja de conveniência de esquina. No mundo dos investimentos, “boomer candy” é um apelido colorido para um grupo crescente de fundos de índice (ETFs) baseados em opções, projetados para fazer com que a exposição ao mercado de ações pareça mais gerenciável para investidores que estão especialmente preocupados com perdas.
No centro dessa conversa estão os ETFs amortecidos.
Então, o que é um ETF amortecido e por que um investidor aceitaria um limite nos ganhos potenciais em troca de alguma proteção contra perdas? A resposta resume-se a opções, um período de resultado definido e uma compensação muito específica entre risco e recompensa. Os ETFs amortecidos podem buscar suavizar parte de uma queda do mercado, permitindo ao mesmo tempo que os investidores participem dos ganhos, mas a proteção tem condições e traz um custo.
Aqui está como funcionam os ETFs amortecidos, de onde veio o apelido “boomer candy” e o que os investidores precisam entender antes de avaliar se a estrutura faz sentido para eles.
O que é um ETF amortecido (Buffered ETF)?
Um ETF amortecido é um fundo de índice que utiliza opções para buscar um nível definido de proteção contra quedas, permitindo ao mesmo tempo a participação nos ganhos de um ativo subjacente, geralmente um índice de ações ou outro ETF. Esses fundos também são comumente chamados de fundos de resultado definido ou ETFs de resultado estruturado.
A ideia básica é bastante simples. Um ETF amortecido define uma amortização (buffer), que é a parcela de uma queda do mercado que o fundo foi projetado para absorver ao longo de um determinado período de resultado. Ele também estabelece um teto (cap), que é o retorno máximo de alta disponível a partir do ativo de referência subjacente durante esse período, antes das taxas e despesas aplicáveis.
Isso cria uma gama definida de resultados potenciais.
Imagine um ETF vinculado ao S&P 500. A sua estrutura pode buscar absorver a primeira parte de uma queda, permitindo ao mesmo tempo ganhos até um teto predeterminado. Se o índice subir além desse teto, o investidor não receberá toda a alta adicional. Se o índice cair além da faixa protegida, o investidor ainda poderá sofrer perdas além da amortização.
A amortização exata, o teto, o ativo de referência, as taxas e o período de resultado variam de fundo para fundo. Alguns produtos utilizam períodos de resultados anuais, enquanto outros oferecem períodos mais curtos, como três ou seis meses.
Esse último ponto é importante porque os ETFs amortecidos são projetados em torno de uma janela de tempo específica. A proteção principal exibida na página de um fundo não se aplica automaticamente da mesma forma a alguém que compra no meio do ciclo.
Por que os ETFs amortecidos são chamados de “Boomer Candy”?
“Boomer candy” é um jargão do setor financeiro, e não uma categoria oficial de investimento.
Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, é amplamente creditado por cunhar a frase para descrever ETFs baseados em opções voltados para investidores que queriam permanecer expostos a ações enquanto reduziam parte do desconforto associado às quedas do mercado. Posteriormente, o Wall Street Journal ajudou a popularizar a expressão na cobertura de fundos que atraem aposentados e pessoas próximas da aposentadoria.
A referência demográfica é bastante direta. Muitos investidores mais velhos passaram décadas se beneficiando de ações, mas podem tornar-se mais sensíveis a grandes quedas de mercado à medida que a aposentadoria se aproxima. Uma estratégia que oferece alguma participação em ações ao mesmo tempo que procura limitar parte da queda pode, portanto, parecer atraente.
É aí que entra a parte do “candy” (doce). A frase sugere algo atraente e fácil de consumir. Na realidade, a estrutura envolve uma troca clara. Os investidores recebem um nível definido de proteção contra perdas enquanto abrem mão de parte do potencial de alta. O produto pode parecer mais simples porque o resultado é apresentado em termos de uma amortização e de um teto, mas a estratégia de opções subjacente pode ser consideravelmente mais complicada.
Como funcionam os ETFs amortecidos?
Para entender como funcionam os ETFs amortecidos, comece com as opções dentro do fundo.
Um ETF amortecido típico usa opções vinculadas a um ativo de referência, como um ETF que rastreia o S&P 500. O fundo pode usar opções de venda (put options) para estabelecer sua amortização contra quedas e opções de compra (call options) para estabelecer o teto de alta. Algumas estruturas usam opções adicionais para criar o perfil exato de pagamento.
Pense no processo em três etapas.
Primeiro, o fundo estabelece a exposição ao mercado.
O ETF está vinculado a um ativo de referência cujo desempenho determina o perfil de retorno básico. O ativo de referência pode ser um índice de ações amplo, um índice de crescimento ou outra referência de mercado.
Segundo, o fundo cria a amortização.
As opções de venda podem ser usadas para buscar proteção contra uma parcela especificada de perdas no ativo de referência. A amortização não significa que todo o investimento esteja protegido contra perdas. Ela cobre apenas a faixa declarada e sob as condições descritas nos documentos do fundo.
Terceiro, o fundo estabelece o teto.
A estratégia pode vender opções de compra, recebendo prêmios de opções que ajudam a financiar a proteção. A venda dessas opções de compra limita o quanto de alta o fundo pode capturar acima de um nível especificado.
Este é o acordo central por trás dos ETFs amortecidos. O investidor abre mão de parte do potencial de alta em troca de um nível definido de proteção contra perdas.
O período de resultado é igualmente importante. Muitos ETFs amortecidos utilizam um período de resultado de aproximadamente 12 meses. Por exemplo, um fundo poderia iniciar um novo período de resultado no primeiro dia de um mês e redefinir sua estrutura de opções no final desse período. Alguns fundos utilizam cronogramas trimestrais ou outros.
A amortização e o teto anunciados geralmente descrevem o que o fundo foi projetado para entregar quando um investidor entra no início do período de resultado e permanece investido até o seu fim. Comprar ou vender durante o período pode produzir um resultado diferente porque o valor de mercado do fundo, o teto restante e a proteção restante podem mudar.
Essa questão do momento de entrada é um dos detalhes mais importantes a entender antes de comprar um ETF amortecido.
ETFs amortecidos vs. ETFs de Covered Call vs. ETFs de índice tradicionais
Essas três estruturas de ETF podem fornecer exposição ao mercado de ações, mas usam abordagens muito diferentes.
Um ETF de covered call é construído principalmente em torno da renda proveniente da venda de opções de compra. Os prêmios podem fornecer fluxo de caixa, enquanto a estratégia abre mão de alguma alta potencial se o ativo subjacente subir além do preço de exercício (strike) da opção. Os prêmios podem amortecer algumas perdas, mas não criam a mesma amortização de queda definida encontrada em um ETF amortecido típico.
Um ETF de índice tradicional segue um caminho muito mais simples. Ele geralmente busca rastrear o desempenho de um índice sem criar um teto ou amortização predeterminados por meio de uma estrutura de opções.
Os ETFs amortecidos situam-se em outro ponto desse espectro. O seu objetivo é moldar a gama de resultados possíveis ao longo de um período especificado.
Prós e contras dos ETFs amortecidos
O apelo dos ETFs amortecidos torna-se mais fácil de compreender quando as vantagens e desvantagens são consideradas em conjunto.
Um benefício potencial é a exposição limitada a quedas dentro da amortização. Se o ativo de referência sofrer uma queda dentro da faixa protegida e o investidor cumprir as condições da estratégia, o fundo é projetado para absorver essa parcela da queda antes que as perdas cheguem ao investidor.
Outro benefício potencial é a participação contínua no mercado. Os investidores podem permanecer conectados a uma referência de ações enquanto utilizam uma estrutura de opções para alterar o perfil normal de risco e retorno.
Para alguém preocupado com grandes oscilações de mercado no curto prazo, essa estrutura também pode produzir uma experiência menos volátil do que manter a exposição acionária diretamente. No entanto, o grau de proteção varia substancialmente entre os fundos.
A contrapartida é o teto de alta (upside cap).
Se o ativo de referência subir acentuadamente além do teto do fundo, o investidor geralmente receberá apenas o retorno disponível até esse teto, antes das taxas e despesas. Um mercado forte pode, portanto, deixar um ETF amortecido atrás do índice subjacente.
Existem também taxas e despesas a considerar. Os ETFs amortecidos podem ter índices de despesas mais elevados do que muitos ETFs de índice tradicionais porque a estratégia de opções requer gestão de carteira e negociação adicionais.
Finalmente, há a questão do momento de entrada (timing). Um investidor que entra após o início de um período de resultado pode não receber a mesma combinação de proteção e alta que estava disponível no início.
Entendendo os Riscos
O risco mais importante nos ETFs amortecidos é fácil de ignorar porque a palavra “amortização” soa tranquilizadora.
Uma amortização é uma proteção limitada, não uma garantia contra perdas.
Suponha que um fundo seja projetado para absorver a primeira parcela de uma queda. Se o ativo de referência cair além dessa faixa protegida, o investidor pode sofrer as perdas além da amortização. Os documentos do fundo também deixam claro que as taxas e despesas podem reduzir o resultado efetivo.
Depois, há o risco de avaliação ponto a ponto.
O resultado é geralmente medido entre um ponto inicial e um ponto final. O que acontece entre essas datas pode importar muito para um investidor que compra ou vende durante o período. Um fundo pode sofrer um grande movimento de mercado, recuperar-se mais tarde e terminar o período de resultado perto do seu nível inicial. Alguém que entrou ou saiu em um ponto diferente poderia experimentar um retorno muito diferente.
O teto cria outra compensação importante.
Se o mercado subir substancialmente, um ETF de índice tradicional pode continuar participando desse aumento. Um ETF amortecido pode parar de participar assim que o seu teto for atingido. Ao longo de múltiplos períodos de resultados, a exposição repetida a ganhos limitados pode resultar em retornos que ficam atrás do índice subjacente, particularmente durante mercados de alta (bull markets) fortes.
Existe também o risco de redefinição do teto. Os tetos podem mudar de um período de resultado para outro porque são influenciados pelas condições de mercado e pelas opções disponíveis quando o novo período começa. Um teto que parece atraente hoje não é necessariamente o teto que os investidores receberão no próximo ciclo.
Os investidores também devem ler o prospecto do fundo para obter custos de transação, considerações de liquidez, tratamento fiscal, riscos de opções e outros detalhes específicos do fundo. A estrutura exata importa porque os ETFs amortecidos não são todos construídos da mesma forma.
Resultado definido vs. Acesso flexível ao mercado
Os ETFs amortecidos são projetados em torno de uma janela de resultado definida. Isso dá ao investidor uma estrutura clara para a amortização e o teto pretendidos, mas também torna o momento de entrada uma parte importante da estratégia.
Outros instrumentos de mercado funcionam de forma diferente.
Por exemplo, os CFDs geralmente permitem que as posições sejam abertas e fechadas durante o horário de negociação do mercado relevante e não possuem um período de resultado integrado de 12 meses. O seu valor muda com o mercado subjacente, enquanto o resultado do investidor também depende de fatores como alavancagem, custos de financiamento e o momento da posição.
Isso cria uma diferença estrutural direta. Um ETF amortecido é construído em torno de um pagamento específico baseado em opções ao longo de um período de resultado. Um CFD fornece exposição de mercado flexível sem essa janela de resultado predefinida.
Conclusão
Os ETFs amortecidos oferecem uma troca muito específica: os investidores podem buscar proteção parcial contra quedas durante um período definido, enquanto aceitam um teto para os ganhos potenciais. O apelido “boomer candy” capta o motivo pelo qual estes produtos atraíram a atenção de investidores mais velhos e mais cautelosos, mas diz pouco sobre como os fundos realmente funcionam. Os detalhes importantes são a amortização, o teto, a estrutura de opções, as taxas e o período de resultado. Compreender essa mecânica importa muito mais do que o apelido.
Aviso de Risco: Os CFDs são instrumentos complexos e apresentam um elevado risco de perder dinheiro rapidamente devido à alavancagem. Você deve considerar se entende como funcionam os CFDs antes de investir.
FAQs
O que é um ETF amortecido em termos simples?
Um ETF amortecido é um fundo de índice que utiliza opções para buscar proteção contra uma parcela especificada de perdas em um ativo subjacente, limitando ao mesmo tempo os ganhos potenciais através de um teto de alta. A maioria dos produtos é construída em torno de um período de resultado definido, muitas vezes de aproximadamente 12 meses, embora também estejam disponíveis períodos mais curtos.
Como funcionam os ETFs amortecidos?
Os ETFs amortecidos utilizam opções para criar o pagamento pretendido. As opções de venda podem fornecer a amortização de queda, enquanto a venda de opções de compra pode ajudar a financiar essa proteção e estabelecer o teto de alta. A estrutura exata varia de acordo com o fundo. A amortização e o teto declarados geralmente aplicam-se mais diretamente quando um investidor compra no início do período de resultado e o mantém até o fim.
Quais são os principais riscos dos ETFs amortecidos?
Os principais riscos incluem perdas além da amortização protegida, alta limitada, taxas e despesas, e resultados diferentes para investidores que entram ou saem durante um período de resultado. O teto também pode mudar quando um novo período de resultado começa. Os ETFs amortecidos buscam resultados definidos, mas esses resultados não são o mesmo que uma garantia contra perdas.
Os ETFs amortecidos são um bom investimento?
Não existe uma resposta universal. Os ETFs amortecidos são projetados para uma compensação específica entre proteção contra quedas e potencial de alta. Os seus resultados dependem do ativo subjacente, do tamanho da amortização, do teto, das taxas, das condições de mercado e dos pontos de entrada e saída do investidor. A questão fundamental é se a estrutura específica corresponde ao resultado que o investidor está tentando alcançar.
Por que os ETFs amortecidos são chamados de “Boomer Candy”?
“Boomer candy” é um termo informal atribuído ao analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, e mais tarde popularizado através da cobertura dos meios de comunicação financeiros. Refere-se amplamente a ETFs baseados em opções que atraem investidores que desejam permanecer expostos aos mercados enquanto reduzem parte da queda ou volatilidade associada ao investimento tradicional em ações. A frase é um jargão da mídia e não uma classificação oficial de ETF.
